中船科技股份有限公司：2025年度报告问询函回复详解
一、风机制造板块重大变化及业绩影响
主营业务及并购重组：2023年，中船科技通过并购重组新增风电相关业务，包括风机主机制造研发、风电资源开发、风机配套设备研制、工程设计总包与服务等。交易对方承诺2023-2025年业绩补偿及减值补偿。
业绩表现：2025年公司营业收入达103.51亿元，同比增长22.89%；但归母净利润却由盈转亏，亏损达33.87亿元（2024年净利润为1.46亿元），主要源于风力发电机组及配件板块。
收入与毛利率波动：2025年风力发电机组及配件板块收入67.49亿元，同比增长87.28%，而毛利率为-40.26%，较去年下降28.19个百分点。营业成本同比增长134.39%，原因包括零部件价格因供需关系上涨，以及公司对项目集中推进质量维修和技术改造专项工作。
订单与市场变化：2025年主机订单金额同比增长约150%。行业经历“抢装潮”后进入平价时代，风机价格持续下探，导致行业“内卷”加剧，盈利空间受压。公司2023年底至2024年上半年战略性收缩低价订单，导致2024年收入大幅下滑，但2025年随着行业回暖及公司战略调整完成，销售数量同比上升217.47%。
专项工作影响：2025年公司开展“一项目一策”专项工作，主动承担维修与技术改造成本达21.52亿元。这一集中整改举措虽短期内增加成本费用，但有效提升客户满意度，促进回款及新增中标订单，巩固市场基础。
剔除专项工作影响：2025年主机业务剔除专项维修成本后毛利率为-15.84%，同比改善，但仍受产品售价持续下行及原材料降本不及预期影响。
二、客户与供应商情况
近三年主要客户和供应商名单详尽披露，显示客户集中度较高且无重大关联交易。客户与供应商重合的交易金额占全年交易比例极低（2025年重合销售仅占0.42%，采购1.84%），均为正常商业往来。
三、亏损订单与未来盈利展望
公司详细列示亏损订单情况，说明亏损主要源于核心材料降本不及预期、固定成本摊薄效应减弱及专项维修成本增加。继续履行亏损合同系基于整体利益最大化考虑，维护核心客户关系。2025年新承接订单质量显著提升，毛利率回升，未来盈利状况有望改善。
在手订单：截至2026年5月末在手订单金额121.36亿元，结构持续优化，预计将支撑板块盈利修复。
四、收入确认政策及行业对比
公司收入确认政策与行业一致，风机主机销售在客户签署安装确认文件时确认收入。订单执行周期、收入确认时点均符合会计准则和行业惯例，不存在跨期确认亏损订单收入的情形。
五、质保维修费用大幅增加
025年风机制造板块维修费用合计27.99亿元，主要因“一项目一策”专项工作集中发生维修技改支出。实际维修支出与预计负债计提比例匹配，预计负债计提充分。公司针对非自身原因导致的质量事故已向责任方索赔，获偿金额约4亿元。
公司质保政策、维修流程、会计处理与同行业一致，预计负债计提比例逐年增长，2025年度计提比例5.86%，处于行业合理区间。
六、资产减值情况
025年公司确认资产减值损失7.21亿元，同比增长162.54%，其中存货跌价损失3.29亿元，开发支出减值损失2.81亿元。原材料和发出商品跌价准备计提比例远高于库存商品，主要因老机型市场退出、项目终止、客户违约等影响。
海上浮式风电工程应用技术开发项目临近完工时计提减值2.26亿元，主要因行业技术迭代加速、政策变化导致未来经济利益预期大幅下降。
七、往来款项风险
应收账款期末余额73.41亿元，3年以上账龄15.15亿元，期末累计计提坏账准备12.62亿元，单项计提坏账准备5.51亿元，同比增长近4倍。部分客户进入诉讼或破产程序，回款风险显著。公司已对回收风险较高的款项全额计提坏账准备。
预付款项期末余额7.62亿元，同比增长72.62%，主要因订单增加、行业景气度提升及供应链安全需求。预付账款主要集中在一年内，未见长期挂账。
八、递延所得税资产确认
公司递延所得税资产期末余额12.77亿元，同比增长65.85%，主要因子公司中船海装新增可抵扣暂时性差异。管理层预计未来10年中船海装和风电发展公司将产生足够应纳税所得额抵扣亏损，递延所得税资产确认合理。
九、工程板块业务
工程设计、勘察、咨询、监理及总承包业务收入7.13亿元，同比增长18.4%；总承包收入19.25亿元，同比下降12.14%。收入确认方式、履约进度测算与行业惯例、会计准则一致，未发现提前确认收入情形。
结论与对股东的影响
- 风机制造板块亏损巨大，主要受行业周期、战略调整及专项维修成本影响，短期业绩承压。
- 专项维修费用系阶段性支出，预计不具备持续性，未来随着新订单交付，盈利能力有望恢复。
- 资产减值及坏账计提大幅增加，反映公司对存货、应收账款风险的审慎态度。部分客户违约或破产，回款风险高。
- 递延所得税资产确认基于未来盈利预测，若行业、公司经营未如预期，将影响资产实现。
- 工程板块收入确认合规，未见重大风险。
- 公司在手订单充足，结构优化，未来业绩修复有望。
对于投资者而言，风机制造板块的亏损、专项维修费用、资产减值以及应收账款坏账风险均为重大负面信息，可能对公司股价造成压力。未来业绩修复高度依赖行业回暖、新订单交付及核心客户关系维护。投资者需密切关注公司战略调整、市场环境及资产减值、坏账情况。
免责声明
本文仅为信息披露及投资参考，不构成任何投资建议。投资者需根据自身风险偏好和投资目标，审慎决策。公司经营业绩受行业周期、政策、客户结构、技术迭代、资产减值等多重因素影响，未来表现存在不确定性。请投资者注意市场风险。
