新疆天业股份有限公司2025年度可转债受托管理事务报告——投资者必须关注的关键信息及潜在影响

一、可转债基本情况及条款更新

• 发行规模与要素： 新疆天业于2022年6月23日公开发行总额30亿元、期限6年的可转换公司债券（天业转债），票面利率逐年递增，第三年利率为0.60%，第六年为2.00%。转股期限自2022年12月29日至2028年6月22日。
• 转股价格多次调整及向下修正： 初始转股价为6.90元/股，2023年权益分派调整至6.80元/股，2025年权益分派调整至6.78元/股，并于2025年9月3日因触发下修条款大幅下调至5.60元/股。这一修正大幅降低了转股门槛，为债券持有人带来更高的转股吸引力，同时可能对公司股本结构和股东权益带来稀释风险，属于高度敏感及可能影响股价的重要事项。
• 赎回与回售条款： 公司有权在特定条件下赎回未转股可转债，投资者亦可在特定情形下回售，保障债券持有人权益。
• 信用评级： 中诚信国际维持公司主体及本期可转债AA+评级，展望稳定。
• 担保事项： 公司净资产超过15亿元，依据规定，本次可转债无须担保，投资者需关注公司业绩波动带来的信用风险。

二、经营业绩与财务状况——业绩亏损、现金流下降

• 业绩承压： 2025年公司实现营业收入104.88亿元，同比下降5.99%；归母净利润为-5707.47万元，同比大幅下滑183.40%，扣非净利润为-9089.20万元，亏损进一步加剧。主要系聚氯乙烯树脂等主要产品价格下跌所致。
• 现金流与财务指标： 经营活动现金流净额同比下降42.27%至7.88亿元；归母净资产为92.33亿元，同比微降。基本每股收益和稀释每股收益均为-0.03元，净资产收益率为-0.61%。
• 行业与核心竞争力： 公司依托新疆资源优势，深耕现代化工与新材料领域，具备完整氯碱化工产业链，但市场环境波动对业绩影响显著。
• 业绩亏损警示： 业绩亏损与现金流下降，若持续恶化，可能影响公司偿债能力和股价表现，投资者需密切关注后续业绩改善情况。

三、募集资金项目进展及延期风险

• 募集资金使用： 截至2025年12月31日，累计投入募投资金27.39亿元，募集资金账户余额1.59亿元，募投项目进度为91%。资金管理规范，未发现重大违规。
• 主要项目进度与风险：
  • 天业汇祥年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目： 2024年9月已投产，但仍有尾款未支付，项目全面达产尚需时间，效益存在不确定性，结项延期至2026年6月。
  • 年产22.5万吨高性能树脂原料项目： 已打通全流程，尚处于调试阶段，预计2026年6月前达到可使用状态。作为全国首套装置，试生产存在缺陷和不确定性，项目延期将影响后续盈利释放，投资者需关注项目达产及效益实现风险。
  • 补充流动资金项目： 已全部投入使用。
• 临时现金管理： 2025年公司以不超过2亿元闲置募集资金购买低风险理财产品，截至年末余额1.2亿元，均已到期赎回，收益已归入募集资金专户。

四、重大事项披露及对投资者的影响

• 转股价下修为5.60元/股： 2025年公司股价多次触发下修条款，董事会在8月12日、9月1日和9月3日连续召开会议并最终完成下修，显著提升可转债转股吸引力，可能加速债转股进程，对二级市场流通股数量和供求关系构成影响，具有较强的股价敏感性。
• 监事会取消事项： 2025年9月2日公司公告取消监事会和职工代表监事，涉及公司治理结构调整，投资者需关注后续董事会及公司治理可能的进一步变化。
• 尚无付息违约及其他重大不利事项： 2025年付息公告正常披露，票息正常兑付，公司未发生影响可转债本息安全的重大负面事件。
• 无担保风险提示： 可转债无担保，若公司业绩进一步恶化，投资者面临不能获得补偿的风险。

五、投资者须知及可能影响股价的关键点

• 转股价大幅下修，转股意愿或提升，对股票稀释及价格构成压力。
• 公司主业受化工行情影响极大，2025年已现亏损，后续业绩改善不明，投资者需关注市场环境及公司应对措施。
• 募投项目延期，短期内难以贡献预期业绩释放，存在业绩不达预期风险。
• 公司治理结构调整，未来管理层变动或影响公司经营稳定。
• 持续关注信用评级、偿债能力变化，密切留意公司后续业绩及项目进展公告。

免责声明

本文基于新疆天业股份有限公司公开披露的2025年度可转债受托管理事务报告整理，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身实际情况及市场变化，审慎决策。公司业绩、募投项目进展、转股价调整等事项均可能对公司股票及可转债价格产生重大影响，投资风险需自负。

英文版（English Version）：

Xinjiang Tianye 2025 Convertible Bond Report: Critical Information for Investors and Potential Share Price Impact

1. Convertible Bond Overview and Key Term Updates

• Issue Size and Terms: Xinjiang Tianye issued RMB 3 billion of convertible bonds (“Tianye Convertible”) on June 23, 2022, with a 6-year term. Coupon rates rise annually, from 0.20% (first year) to 2.00% (sixth year). Conversion period: Dec 29, 2022 – Jun 22, 2028.
• Multiple Conversion Price Adjustments and Downward Revision: Initial conversion price was RMB 6.90/share, adjusted to RMB 6.80 (2023), RMB 6.78 (2025), and—crucially—further slashed to RMB 5.60 (Sep 2025) after triggering down-adjustment clauses. This move makes conversion more attractive for bondholders and raises dilution risks for existing shareholders, which is highly price-sensitive.
• Redemption and Put Clauses: The company can redeem under certain conditions; investors have put options to protect interests.
• Credit Rating: Maintained at AA+ with a stable outlook by China Chengxin International.
• No Guarantee: The bond is unsecured due to high net assets, but future performance downturns may increase credit risk.

2. Operating Results and Financial Status—Loss and Cash Flow Decline

• Performance Under Pressure: 2025 revenue: RMB 10.49bn, down 5.99% YoY; net profit attributable to shareholders: -RMB 57.07m (down 183.40% YoY); adjusted net profit: -RMB 90.89m. Downturn mainly due to falling PVC product prices.
• Cash Flow and Financial Metrics: Operating cash flow fell 42.27% YoY to RMB 788m; shareholders’ equity slightly down at RMB 9.23bn. Basic and diluted EPS both -0.03; ROE -0.61%.
• Industry Competitiveness: Strong local resource integration, but highly exposed to chemical market volatility.
• Profit Warning: Ongoing losses and declining cash flows could further impact repayment ability and share price if not reversed.

3. Fundraising Project Progress and Delay Risks

• Use of Proceeds: As of Dec 31, 2025, RMB 2.74bn invested, with RMB 159m remaining. Compliance is high.
• Major Project Status and Risks:
  • 25kt High-Purity Chemical Project: Launched Sept 2024, but not fully paid; not yet at full capacity, with project completion delayed to June 2026. Profitability is uncertain.
  • 22.5kt High-Performance Resin Project: Technically operational, still in commissioning, full operation delayed to June 2026. As a first-of-its-kind plant, potential defects and uncertainties could impact expected returns.
  • Working Capital Top-Up: Fully utilized.
• Idle Funds in Cash Management: Up to RMB 200m of idle proceeds used in low-risk investments; RMB 120m balance at year-end, all redeemed and returned to project accounts.

4. Major Disclosures and Investor Impact

• Conversion Price Slash to RMB 5.60: Multiple board meetings led to a significant downward adjustment, increasing bond conversion attractiveness but potentially adding supply and pressure to the stock.
• Cancellation of Supervisory Board: Announcements in Sep 2025 reflect governance restructuring; investors should watch for further changes.
• No Default or Major Negative Events: Coupon payments are on time; no events threatening bond principal/interest safety.
• Unsecured Bond Risk: Without a guarantee, further performance deterioration may expose investors to potential losses.

5. Investor Takeaways & Potential Price Movers

• Major conversion price cut could increase dilution and pressure share price.
• Core business is highly sensitive to chemical industry cycles; current loss situation must be monitored.
• Funded projects delayed, raising risk of missed profit targets.
• Governance structure changes warrant attention.
• Maintain vigilance on credit ratings, solvency, and subsequent disclosures.

Disclaimer

This article is based on publicly disclosed information from Xinjiang Tianye Co., Ltd.’s 2025 Convertible Bond Trustee Management Report. It does not constitute investment advice. Investors are urged to evaluate their own circumstances and monitor ongoing disclosures, as business performance, project progress, and conversion price adjustments may materially affect stock and bond prices. Investment risks are borne by the investor.

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