科力远（600478）发布2025年年度报告监管问询函回复公告，储能业务与锂矿资产成为关注焦点
湖南科力远新能源股份有限公司（科力远，600478）于2026年7月24日发布了对上海证券交易所《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函》的详细回复公告。公告内容涵盖公司储能业务的爆发式增长、锂矿资源开发进展、货币资金及负债情况，以及相关会计处理和资金安排。以下为本次问询函回复的要点梳理，供投资者重点关注。
一、储能业务：收入暴增超16倍，订单与资金模式详解
- 业绩表现：2025年公司实现营业收入57.46亿元，同比增长45.89%；其中储能产品收入17.48亿元，同比大增1668.95%，第四季度收入26.59亿元，占全年收入近一半。储能业务成为公司业绩增长的最大引擎。
- 业务模式：公司依托“大储能生态创新联合体”，采用“产融投建运”一体化闭环运营。联合体30余家成员单位覆盖上市公司、创新平台、金融机构等，协同产业链上下游资源。
- 主要客户与项目：
- 凤储能源控股（深圳/珠海）有限公司（66,957万元）为最大客户，对应河北、邯郸、涿州等多地大型储能项目，部分资金来源于公司投资的储能产业基金。
- 襄阳志诚伟创商业有限公司（32,463万元）、常州星辰新能源、坎德拉（深圳）新能源科技、果下科技等也为重要客户。
- 终端储能项目包括博野科瑞、邯郸市馆陶县、涿州市、山东寿光等地的多座百兆瓦级独立储能电站，部分已并网运营，部分在建。
- 供应链协同：主要供应商为中创新航科技、果下科技、中海巢新能源、湖北亿纬动力等，原材料电芯采购金额大，原材料成本占比87.16%。
- 商业实质及资金流：大部分客户资金来源为项目公司自筹+储能产业基金出资，相关销售合同真实、交付验收齐全，储能产品已实际投入终端项目运用，交易具备商业实质。
- 应收账款与合同资产：期末应收账款11.40亿元，同比增加127.23%；合同资产3.98亿元，同比暴增566.5%。前五大欠款方均为产业链大型客户，无关联关系，回款进度基本正常。
- 会计处理：储能产业基金公司虽由科力远参与决策，但不构成控制，仅为合营企业，采用权益法核算，未纳入合并报表范围，符合会计准则要求。收入确认采用总额法，公司为主要责任人。
- 毛利率与行业对比：储能业务毛利率为9.37%，行业较低，主要因原材料价格透明、国内市场竞争激烈、规模效应尚未显现。自产与委托加工并行，后者占比近六成。
- 四季度收入集中：行业内项目交付周期普遍集中在下半年，且无期末突击确认收入或跨期确认收入情形，与同行业公司一致。
二、锂矿及锂电材料资产：优质矿权储备，产销受限价格下行影响严重
- 矿产资源储量与开采：公司控股子公司东联公司拥有江西宜丰同安瓷矿等四座含锂瓷土矿，勘探保有资源总量约783万吨，折合碳酸锂当量40万吨。同安瓷矿已获5年期采矿证，年产能目标40万吨，但实际由于矿山扩建及政策整顿等，2024-2025年仅开采7.8万吨，销售9.2万吨，远低于证载产能。
- 行业影响及业绩下滑：
- 2025年碳酸锂均价7.54万元/吨，较2024年9.07万大幅下跌；上半年价格持续走低，年底回升。
- 公司碳酸锂产量4,332吨，同比下滑25%；收入2.15亿元，同比下降55%，毛利率为-14.8%，大幅亏损，主要受价格下跌与产量下降双重打击。
- 与江特电机、天力锂能等锂盐同行业公司一样，普遍出现收入与毛利双降，行业周期性压力大。
- 长期资产及减值：
- 锂电材料业务资产组总计16.34亿元，包括固定资产、采矿权、土地、商誉等。2025年未现减值迹象，因下半年及2026年碳酸锂价格已回升至17.5万元/吨，矿山建设及扩产持续推进。
- 资产组减值测试采用稳健假设，碳酸锂价格按11.77万/吨长期均价测算，资产组未来现金流可覆盖账面价值，未计提减值。
三、货币资金、借款与资金使用：大额资金流动，借款扩张应对资本性投入
- 货币资金与利息收入：2025年末货币资金24.68亿元，较期初增8.2亿；其中受限资金5.80亿元。全年利息收入721万元，利率0.57%，与资金规模匹配，无异常流向，控股股东无资金占用或利益倾斜。
- 借款结构及偿债风险：2025年底短期+长期借款合计37.55亿元，2026年一季度末进一步增至44.64亿元。借款主要为矿山建设、储能产业基金投资、储能业务扩张及子公司新项目所需。公司现金流稳定，授信额度充裕（65.25亿），短期偿债压力可控，但负债率72.82%处于高位，需持续关注偿债能力。
- 受限货币资金用途：主要为银行承兑汇票、信用证、贷款、保函保证金等，保证金比例48.33%，与同行业一致。受限余额增长与业务扩张、票据量增加匹配，无其他未披露受限资金情况。
- 其他非流动资产大额预付：2025年底前五大预付款合计超3亿元，涉及土地租赁、碳酸锂产线设备定制、工程款等，均为业务扩张与新项目需要，部分因项目调整暂未结转。相关交易对方与公司无关联关系，资金未流向关联方。
四、其他重要事项及未来展望
- 公司储能业务、锂矿资源均处于快速发展和战略投入期，业绩受益于储能市场需求扩张，但锂盐业务短期受行业周期影响较大。
- 公司合规披露各项重大财务、业务、交易信息，无虚假披露、资金占用、利益输送等违法违规情形。独立董事和年审会计师均发表了无保留意见。
- 投资者需重点关注公司高负债运营模式下的偿债能力、储能毛利率提升空间、锂矿扩能进度及行业价格波动带来的业绩不确定性。
潜在影响及投资者关注点
- 储能业务爆发式增长，收入高增长与行业龙头趋势将提振市场信心。
- 锂矿资产扩产及价格回暖，若落地或超预期，将显著改善盈利能力。
- 高负债运营模式与大额资本性投入，需持续监控现金流与偿债能力，若行业景气下行或项目进度不及预期，存在流动性风险。
免责声明：本文内容仅为对科力远（600478）官方公告的解读和摘要，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请以公司正式公告及相关法律法规为准。
