江西江钨稀贵装备股份有限公司2025年年度报告深度解读：重大资产重组落地，业绩承诺未达成，未来将定增并购优质资产

要点速览：

• 公司完成重大资产置换，正式转型为磁选装备研发、生产和销售企业，聚焦高端装备制造赛道。
• 2025年净利润依然亏损，母公司未分配利润为负，不具备分红条件。
• 置入资产金环磁选2025年度未完成业绩承诺，须补偿公司现金2055万元。
• 公司拟定向增发股份，收购江硬公司、华茂公司和九冶公司100%股权，进一步扩大磁选装备产业链。
• 控股股东、实际控制人出具避免同业竞争及规范关联交易的长期承诺，保障公司持续独立运行。
• 公司面临国际化经营、市场竞争、技术、汇率等多重风险。

一、重磅资产重组落地——战略转型高端装备制造

025年，公司通过重大资产置换，由原来的煤炭采选及经营业务，转型为磁选装备的研发、生产和销售业务。江西煤业承接公司原有煤炭业务资产及负债，江钨发展以持有的金环磁选57%股份进行等值置换，交易价格为3.7亿元，差额部分由江钨发展以现金方式补足。
完成后，金环磁选成为公司控股子公司，公司主营业务彻底转型为高技术含量的磁选装备制造。公司研发团队及高学历研发人员大幅增加，研发投入显著提升，未来将持续扩充研发力量，力争成为全球高梯度磁选技术领军企业。

二、业绩承诺未达成，控股股东需补偿现金

根据资产置换协议，金环磁选2025-2027年扣非归母净利润需分别达到5469万元、5547万元、5626万元。2025年度实际仅实现4541万元，低于承诺额，江钨发展需向上市公司补偿现金2055万元。此事项显示置入资产盈利能力未完全达预期，可能对短期估值和投资情绪造成一定压力，但补偿条款一定程度保障了现有股东利益。

三、2025年业绩持续亏损，尚无分红能力

025年公司营业收入25.75亿元，同比大幅下滑56.26%；归属于上市公司股东净利润亏损2.91亿元，扣非后净利润亏损3.04亿元。母公司未分配利润为-8.29亿元，自2017年以来未实施现金分红。报告期内，煤炭相关业务置出前仍大幅亏损，虽置入磁选装备业务改善资产结构，但盈利贡献尚无法弥补煤炭板块的巨额亏空。

四、现金流大幅波动，资产结构优化

公司2025年经营活动现金流净额为-9251万元，同比大幅下降。投资活动净流出3.54亿元，筹资活动净流入1.27亿元，现金流整体波动显著，反映公司在资产重组、业务转型及清理煤炭相关资产过程中的剧烈变化。资产总额8.44亿元，同比大幅下降87.28%，净资产1.91亿元，同比下降60.5%，但资产结构显著优化，主营业务风险降低。

五、2026年定增并购三家优质公司，布局磁选装备全产业链

026年2月，公司董事会审议通过向特定对象发行A股股票的预案，拟募集资金不超过18.82亿元，用于收购江西江钨硬质合金有限公司、赣州华茂钨材料有限公司及九江有色金属冶炼有限公司100%股权。此举将大幅提升公司在磁选装备及其上下游的产业整合能力，增强行业竞争力和盈利能力，若顺利实施，有望成为公司业绩和估值的重大催化剂。

六、控股股东及实控人出具承诺，积极规避同业竞争

控股股东江钨控股、间接控股股东江投集团、江钨发展等均出具长期、持续有效的避免同业竞争、规范关联交易的承诺函。现有同业竞争影响较小，相关业务重合收入及毛利占比低于30%，公司治理结构健全，有效保障上市公司和中小股东权益。

七、其他重要事项与风险提示

• 2025年度无现金分红，亦无资本公积金转增股本计划。
• 公司无违规资金占用、违规担保、退市风险或重大或有事项。
• 重大诉讼事项已胜诉，未对公司造成实质影响。
• 面临行业国际化、市场竞争、技术升级、汇率波动等多重风险。

八、投资者应重点关注事项

• 公司已彻底退出煤炭业务，聚焦高端磁选装备产业，资产质量和盈利能力有望持续提升。
• 未来定增并购优质资产若顺利完成，将构成业绩和估值弹性的重要催化剂，值得持续关注。
• 2025年业绩亏损及业绩承诺未达，短期或对市场情绪构成压力，但补偿机制及业务转型有望支撑中长期价值。

免责声明： 本文内容仅供投资者参考，不代表任何投资建议。投资有风险，股市有风险，投资者需结合自身实际情况，理性决策。江西江钨稀贵装备股份有限公司相关公告与财报为官方信息来源，具体投资行为请以公司公告为准。

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